La electrónica automotriz, que ha crecido rápidamente en los últimos años, puede enfrentar desafíos. Freescale, líder del mercado mundial de semiconductores para automóviles, creció sólo un 0,5% en el segundo trimestre. La recesión descendente de la cadena de la industria electrónica, decidió que toda la industria electrónica mundial todavía estará envuelta en la nube fuera de temporada.
El exceso de inventarios de semiconductores en la cadena mundial de suministro de productos electrónicos se mantuvo elevado en el primer semestre. Según iSuppli, los inventarios de semiconductores aumentaron en el primer trimestre, tradicionalmente una temporada de ventas lenta, hasta un máximo de 6 mil millones de dólares, y los días de inventario de los proveedores (DOI) fueron de casi 44 días, cuatro días más que a finales de 2007. en el segundo trimestre se mantuvieron esencialmente sin cambios con respecto al primer trimestre, ya que los proveedores acumularon inventarios para una segunda mitad del año relativamente sólida. Si bien la demanda downstream debido al deterioro del entorno económico es preocupante, creemos que el exceso de inventario en la cadena de suministro podría deprimir los precios de venta promedio de semiconductores, contribuyendo al deterioro del mercado en la segunda mitad del año.
Los resultados del primer semestre de las empresas cotizadas fueron pobres
En el primer semestre de este año, las empresas que cotizan en bolsa en el sector de componentes electrónicos lograron unos ingresos operativos totales de 25.976 millones de yuanes, un 22,52% más que en el mismo período del año pasado, inferior a la tasa de crecimiento de los ingresos de todas las acciones A (29,82%). ; El beneficio neto alcanzó los 1.539 millones de yuanes, un aumento interanual del 44,78%, superior a la tasa de crecimiento del 19,68% del mercado de acciones A. Sin embargo, excluyendo el sector de pantallas de cristal líquido, el beneficio neto del sector electrónico en el primer semestre del año fue de sólo 888 millones de yuanes, un 18,83 por ciento menos que el beneficio neto del año pasado de 1.094 millones de yuanes.
Medio año de disminución del beneficio neto de placas electrónicas se debe principalmente a la importante disminución del margen bruto del negocio principal. Este año, la industria manufacturera nacional se enfrenta en general a muchos factores, como el aumento de los precios de las materias primas y los recursos, el aumento de los costos laborales y la apreciación del RMB. Es una tendencia inevitable que el margen de beneficio bruto de las empresas de electrónica disminuya. Además, las empresas nacionales se encuentran básicamente en el extremo medio y bajo de la pirámide tecnológica y sólo dependen de la ventaja de los costos laborales para ocupar un lugar en el mercado internacional; En el contexto macro de la industria electrónica mundial que está entrando en el período de madurez, la competencia de la industria es cada vez más feroz, el precio de los productos electrónicos ha mostrado una fuerte caída y los productores nacionales carecen de derecho a hablar sobre los precios.
En la actualidad, la industria electrónica de China se encuentra en el período de transformación de actualización tecnológica, y el entorno macroeconómico de este año para las empresas electrónicas de China es un año difícil. La recesión mundial, una mayor contracción de la demanda y un aumento del yuan han ejercido una fuerte presión sobre la industria electrónica del país, que depende en un 67% de las exportaciones. Para combatir la inflación, el gobierno ha endurecido la política monetaria para evitar que la economía se sobrecaliente y ha recortado las devoluciones de impuestos para los exportadores. Además, los costos operativos y laborales siguen aumentando, y los precios de los alimentos, la gasolina y la electricidad no han dejado de subir. Todo tipo de factores mencionados anteriormente hacen que el espacio de ganancias de las empresas electrónicas nacionales se vea seriamente restringido.
La valoración de la placa no es ventajosa.
El nivel general de valoración P/E del sector de componentes electrónicos es superior al nivel medio del mercado de acciones A. Según el análisis de datos del China Daily de 2008, el ratio de ganancias dinámicas actual del mercado de acciones A en 2008 es de 13,1 veces, mientras que el de las placas de componentes electrónicos es de 18,82 veces, lo que supone un 50% más que el nivel general del mercado. Esto también refleja que se espera que las ganancias de las empresas que cotizan en bolsa de la industria electrónica disminuyan, lo que hace que la valoración general de la placa esté en un nivel relativamente sobrevaluado.
A largo plazo, el valor de la inversión en acciones electrónicas de acciones A reside en la mejora del estatus y la rentabilidad de la industria gracias a la mejora de los productos y tecnologías empresariales. A corto plazo, para saber si las empresas de electrónica podrán obtener beneficios, la clave es si el mercado de exportación podrá recuperarse y si los precios de las materias primas y otras materias primas caerán gradualmente hasta un nivel razonable. Nuestro juicio es que la industria de componentes electrónicos permanecerá en un nivel relativamente bajo hasta que termine la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos, las economías de Estados Unidos y otros países desarrollados se recuperen, o los sectores de electrónica de consumo o de Internet no generen demanda de nuevas aplicaciones pesadas. Seguimos manteniendo nuestra calificación de inversión “neutral” en el sector de componentes electrónicos, dado que el actual entorno adverso de desarrollo externo para el sector no muestra signos de mejorar en el previsible cuarto trimestre.
Hora de publicación: 18 de enero de 2021